蓝黛科技扣非增逾5倍结束三连亏经营现金流9300万与净利不匹配

传统主业，并购的新业务齐发力，蓝黛科技业绩实现翻盘式增长。

年报显示，2021年，蓝黛科技营业收入超过30亿元，同比增逾30%，归属于上市公司股东的净利润2.10亿元，较上年劲增近40倍，扣除非经常性损益的净利润结束连续三年亏损，达到1.25亿元，同比增逾5倍。。

蓝黛科技的前身是兰黛传动，主要从事汽车变速器总成，变速器齿轮及壳体等零部件等研发，生产和经营，2018年，2019年，通过参股及并购等途径，控股台冠科技，进军触控显示行业，进而完成双主业产业布局。

2021年，蓝黛科技两大主业齐发力，共同推动经营业绩高速增长。

不过，蓝黛科技的经营质量不高2021年，公司经营现金流净额为0.93亿元，与净利润相差甚远

并购标的助力净利劲增39倍

双主业一起发力，蓝黛科技实现了净利润高达近40倍增长。

根据年报，2021年，蓝黛科技的营业收入延续快速增长势头，达到31.39亿元，同比增长30.30%。

此前的2019年，2020年，公司实现的营业收入分别为11.36亿元，24.09亿元，同比增长31.05%，112.01%算上2021年，公司连续三年实现了营收高速增长考虑到2018年的营业收入出现28.63%的下滑，2019年属于恢复性增长，2020年，2021年公司的营业收入仍然属于高速增长

与营业收入相比，净利润表现更为出色2021年其实现的净利润为2.10亿元，同比增长3944.42%此前的2019年，2020年，公司实现的净利润分别为—1.50亿元，0.05亿元

对比发现，2021年，蓝黛科技净利润实现了大翻盘。

与之对应的扣非净利润为1.25亿元，同比增长515.19%此前的2018年至2020年，公司实现的扣非净利润分别为亏损0.15亿元，1.79亿元，0.30亿元2021年，蓝黛科技的扣非净利润不仅结束了连续三年亏损，且大幅飙涨

蓝黛科技于2015年登陆A股市场，当年，公司实现营业收入7.83亿元，同比微增0.34%，净利润，扣非净利润分别为0.74亿元，0.55亿元，同比分别下降9.07%，20.29%2016年，2017年，公司实现的净利润，扣非净利润均在亿元左右

这主要得益于公司产业转型2018年，蓝黛科技参股设立台冠科技，2019年，公司作价7.15亿元完成对台冠科技89.68%股权收购至此，公司持有台冠科技99.68%股权

据披露，蓝黛科技收购之时，交易对方承诺，2018年至2021年，台冠科技实现的扣非净利润分别不低于7000万元，8000万元，9000万元和1亿元，其实际数为8186.67万元，7419.88万元，10695.15万元，14903.16万元，累计数为4.12亿元，完成率达121.19%。

在2021年年报中，蓝黛科技介绍，触控显示行业继续保持增长的态势，行业景气周期明显公司子公司台冠科技，重庆台冠按照产品应用分为四大业务板块:盖板玻璃，车载，工控和消费类产品报告期，触控显示业务发展再创新高，全年实现营业收入22.05亿元，较上年增长20.92%，实现净利润1.92亿元

2021年，蓝黛科技的传统业务也有明显改善其动力传动业务全年实现营业收入9.34亿元，较上年增长59.47%，利润为2085.52万元，实现了扭亏为盈

公司称，伴随着客户结构调整和产品结构转型升级落地，高附加值新品占比提升，动力传动业务经营向好。

近五个月股价跌40%

经营业绩大幅增长的蓝黛科技，盈利能否持续仍然具有不确定性。根据公告，本次蓝黛科技与金康新能源合作产品包括新能源汽车电驱动系统，减速器总成绩零部件，仪表屏等，后续金康新能源在进行新项目研发及市场服务，产品配套中，在性能，质量，成本，交付方面有优势的情况下，将优先选择，使用蓝黛科技的产品和服务；与此同时，金康新能源在使用与蓝黛科技相关的第三方产品时，将协助指定后者作为二级配套，以扩大战略合作范围及效果。

单单从2021年经营业绩看，蓝黛科技的盈利质量也不算高。

2021年，公司实现的经营现金流净额为0.93亿元，较上年的0.71亿元增长0.22亿元，增幅约为30.99%。

2017年，2018年，2019年，公司的经营现金流净额分别为1.03亿元，2.94亿元，0.79亿元，2020年的基数相对较低。

此外，经营现金流净额为0.93亿元，与当期净利润2.10亿元相差1.17亿元，二者并不相匹配。

从应收票据及应收账款方面看，2021年底，应收票据及应收账款余额为8.54亿元，同比增长39.09%，高于当期营业收入增速。

财务状况方面，2021年底，蓝黛科技资产负债率为52.26%，较年初下降1.16个百分点期末，公司账面货币资金为4.90亿元，短期借款3.04亿元，一年内到期的非流动负债0.42亿元，长期借款为1.45亿元，长短期债务合计为4.91亿元

现有货币资金与长短期债务基本相当，意味着公司账面上的货币资金都是借来的，自身造血能力较低。

2015年以来，除了首发募资3.99亿元，2019年，2020年，公司相继实施定增，完成对台冠科技股收购。

综上所述，整体而言，蓝黛科技表现平平，2021年的经营业绩高增长势头能否延续，有待进一步观察。

二级市场上，去年，蓝黛科技的股价不断上涨，到11月25日达到11.13元/股，较年初翻倍但此后股价不断回落，到今年4月11日，股价下跌至6.60元/股，不到五个月，跌幅达40.70%

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